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Mas afinal, o que deveria explicar o processo inflacionário no Brasil e no mundo daqui para frente? Nas últimas semanas, o aumento dos preços no atacado e a permanência dos preços no varejo em patamar abaixo da banda de oscilação da meta trouxeram de volta ao país a discussão sobre o processo inflacionário. Quem acusa o BC de negligenciar os riscos inflacionários arrumou um subterfúgio para justificar o cenário há tempos não concretizado, enquanto o grupo que concentra suas atenções no IPCA corrente segue falando que os riscos são desprezíveis. Mas afinal, o que deveria explicar o processo inflacionário no Brasil e no mundo daqui para frente? Primeiramente, é preciso lembrar que a pandemia representou uma mudança na pressão de demanda vigente no [...]

Na crise de 1929, demoramos anos para a economia se recuperar. A resposta foi deixar a economia se curar da depressão sozinha e no seu tempo. Vou tratar nesse artigo de um cenário alternativo ao que se tem debatido na imprensa e nas decisões de taxa de juros dos principais bancos centrais no mundo. Diferentemente das últimas grandes crises, em especial a grande depressão de 1929 e a grande crise financeira de 2008, essa crise tem data e hora para acabar. Assim que a vacina estiver disponível para grande parte da população global, vamos vivenciar uma recuperação muito forte na atividade, devido ao grande estímulo fiscal e monetário implementado recentemente. Esse grande choque positivo de demanda em um curto espaço de tempo [...]

É inegável que, com o juro na casa dos 2%, o Copom não cumprirá sua função principal de entregar a inflação na meta em 2020, ainda mais com as projeções condicionais para 2021 abaixo do objetivo. Vivemos nos últimos cinco anos no Brasil um processo fundamental de normalização da política monetária. Podemos creditar o longo período de recuo da taxa de juros a alguns fatores: 1) processo duradouro de ajuste das contas públicas, que se inicia com o teto de gastos e se consolida com a reforma da previdência; 2) reequilíbrio do instrumento parafiscal, cujo ápice ocorreu com a criação da TLP e permitiu uma uniformização da taxa de juros da economia; 3) repetidos choques negativos de crescimento que não trouxeram pressão [...]

No atual debate, um dos argumentos contrários à redução da meta está geralmente relacionado à possibilidade de desancoragem das expectativas diante do risco fiscal. A reunião do Conselho Monetário Nacional (CMN), no dia 25 de junho, traz implicações importantes para a trajetória futura da inflação no Brasil e para a perenidade do ambiente de juros baixos. Desde meados de 1999, o Brasil opera sob regime de meta de inflação, em que o governo – mais especificamente o CMN – define uma meta e um intervalo de tolerância para o índice geral de preços, e o Banco Central fica responsável por conduzir a política monetária de forma a garantir o cumprimento.Os esforços recentes – iniciados em 2017 e ampliados em 2019 – de redução da [...]

A dúvida perdurou até o momento em que houve o colapso na demanda global por bens e serviços, retirando qualquer questionamento sobre o efeito do choque. A enxurrada de estímulos econômicos injetados na economia global como resposta ao choque da covid-19 não encontra muitos precedentes na história em termos de ordem de grandeza. Ao contrário do visto em 2009, quando a economia americana resolveu testar os limites da política monetária praticamente sozinha, desta vez em quase todo o mundo as taxas de juros foram levadas a níveis próximos dos seus limites inferiores. As injeções fiscais também estão próximas às de períodos de guerra, o que levará a relação dívida/PIB a patamares nunca antes vistos, especialmente nos países desenvolvidos. O fenômeno será, no [...]