Report Mensal

“A recondução do Jerome Powell para mais um mandato como presidente do FED, junto a números fortes da economia americana, levaram o comitê a indicar uma aceleração do tapering na próxima reunião. A nova variante, Ômicron, assustou o mundo e contaminou os ativos de risco. No Brasil, a PEC dos Precatórios avançou no congresso e a inflação deu o primeiro sinal de que pode ter feito pico. O cenário internacional vai seguir volátil com o aperto das condições financeiras por parte do FED, mesmo com a incerteza sobre o impacto da nova variante na atividade. No Brasil, a melhora da inflação e a redução dos riscos fiscais vão ajudar os ativos brasileiros a reduzirem a underperformance com relação ao mercado internacional.” [...]

“A forte alta na parte curta da curva de juros dos países desenvolvidos trouxe preocupação com antecipação do ciclo de aperto das condições financeiras com a redução da liquidez global. O cenário para os países emergentes se tornou ainda mais desafiador com a desaceleração da China e a “desancoragem” da parte curta da curva de juros global. No Brasil, a perda de confiança com a âncora fiscal dada a discussão de alterar os parâmetros da regra do teto de gastos para acomodar políticas sociais e emendas parlamentares, potencializou a piora dos ativos brasileiros. Seguimos com risco reduzido. O cenário internacional continua desafiador para os países emergentes. No Brasil, apesar dos preços estarem, na nossa visão, bastante atrativos, falta um trigger de reversão dessa dinâmica [...]

“As preocupações com a desaceleração do setor imobiliário na China se somaram à crise energética na Europa e no mundo. Observamos também o ambiente de inflação pressionada aliado ao receio de desaceleração global, que acabaram contaminando os ativos de risco, em especial os dos países emergentes. No Brasil, as incertezas com o arcabouço fiscal futuro aumentaram, com a falta de definição com a PEC dos precatórios e sinalizações de extensão do auxílio emergencial para o próximo ano. Seguimos com risco reduzido. O cenário internacional ficou mais incerto no curto prazo com a crise energética. No Brasil, a vulnerabilidade  fiscal segue elevada deixando os ativos locais bem descontados.” INTERNACIONAL Após as revisões baixistas de crescimento geradas pela variante Delta, [...]

“O pico da variante Delta na Ásia e EUA trouxe otimismo no final do mês com a volta do sincronismo do crescimento da economia global. No Jackson Hole, Jerome Powell separou o processo de tapering da alta de juros, indicando que o cenário para retirada dos estímulos monetários ainda parece distante. No Brasil, uma solução via CNJ e STF para os precatórios ajudou a estancar a piora dos ativos locais, mas a incerteza segue no radar e a temperatura de embate entre o executivo e STF seguiu elevada. Outro fato que adicionou prêmio de risco nos preços dos ativos foi a crise hídrica, que passou a gerar preocupação dada a possibilidade de medidas de racionamento no consumo de energia. Seguimos com risco reduzido devido [...]

“O avanço da variante delta na Europa e Ásia despertou preocupações sobre o crescimento da economia mundial. O forte fechamento da curva de juros nos países desenvolvidos potencializou o stop-loss das principais posições de reabertura da economia global.  No Brasil, iniciamos o mês sendo afetados pelos eventos mencionados acima, que se acentuaram com o novo ruído político que ameaça o cumprimento da regra de teto de gastos, e pelo medo de uma ruptura institucional entre o executivo e o judiciário, dadas as disputas em torno do voto impresso, que causou apreensão nos investidores, e resultou na piora do comportamento dos ativos de risco no final do mês. Diante desses eventos, reduzimos o risco dos fundos para aguardar a definição sobre a nova ameaça ao [...]

“Apesar da mudança de tom do FED, as partes intermediária e longa da curva de juros continuaram fechando, ajudando a manter o ambiente positivo para os ativos de risco. No Brasil, a postura mais “hawk” do Banco Central ancorou as expectativas e ajudou o câmbio a estabilizar ao redor de R$5,00. Seguimos com o principal risco do portfólio alocado em Brasil, por ainda enxergamos uma assimetria bastante positiva. A agenda de reformas segue avançando, mesmo com os burburinhos provocados pela CPI no Senado. Reforçamos nossa posição tomada em juro internacional, que também serve como proteção para o risco em bolsa Brasil.” INTERNACIONAL Diante de um cenário de elevada imunização nas economias desenvolvidas, a discussão global se volta para [...]

“A surpresa com a alta da inflação nos EUA não foi suficiente para impactar o grande rally global . A percepção de que essa alta é transitória ainda é majoritária. No Brasil, a revisão do crescimento para 5,00% e a redução da projeção da relação dívida/pib para 83% no final do ano trouxe otimismo para os ativos. O mercado vai estar atento à comunicação do FED em junho. No Brasil, o otimismo com atividade e a melhora com a percepção do fiscal têm atraído um forte fluxo para a bolsa e para a parte longa da curva de juros. Estamos mantendo nossas posições focadas em Brasil, onde acreditamos ainda haver uma assimetria muito positiva.” INTERNACIONAL O cenário macroeconômico global [...]

“O ritmo acelerado da vacinação na Europa no mês de abril trouxe otimismo para a sincronia de crescimento global. O dólar voltou a se enfraquecer, acentuando a alta das commodities.  No Brasil, com a solução encontrada no impasse do orçamento, o risco de uma ruptura fiscal foi reduzido, permitindo a melhora dos ativos. Entendemos que o fundamento segue muito positivo para o crescimento global, levando a atenção do mercado para os números de atividade e inflação nos EUA. No Brasil, a atividade segue surpreendendo positivamente, o que na nossa visão deve impulsionar a recuperação dos ativos locais.” INTERNACIONAL Com a aceleração da vacinação no continente europeu e o alcance do patamar de vacinados suficiente para reduzir o número [...]

“O fechamento do mês de março foi de recorde na bolsa americana no S&P 500. O ritmo acelerado da vacinação nos EUA trouxe otimismo com a reabertura da economia e com o cenário de forte crescimento. No Brasil, a pequena reforma ministerial trouxe esperança na redução da volatilidade no cenário político, porém dúvidas em relação ao orçamento de 2021 ameaçam a trajetória fiscal do país. Acreditamos que nesse primeiro trimestre a forte abertura de juros americanos forçou um ajuste grande de posicionamento nos mercados. Com a volatilidade dessa abertura se reduzindo, daqui para frente a tendência é de um cenário muito positivo para bolsas globais e para os países emergentes. No Brasil, estamos atravessando a pior fase dessa segunda onda em um momento onde [...]

“O mês de fevereiro no mercado internacional foi marcado pela abertura das curvas de juros globais. O achatamento da segunda onda do Covid e o avanço da vacinação, principalmente nos EUA e Inglaterra, trouxe melhora na expectativa de crescimento global. A negociação de mais um pacote de estímulo nos EUA avançou, ajudando a impulsionar a abertura de juros do país. No Brasil, além de sofrer com a piora externa, a demissão do presidente da Petrobrás trouxe preocupações com uma guinada de politica econômica. Os fundamentos seguem melhorando na economia global. Estamos atravessando um ajuste das curvas de juros que agora refletem um ambiente de maior crescimento. O resultado das empresas vão seguir melhorando, refletindo a melhora da atividade. No Brasil, o avanço da PEC [...]