Report Mensal

“O arrefecimento da atividade nos EUA trouxe tranquilidade para o Fed sinalizar que o cenário à frente é de estabilidade ou queda de juros, eliminando um risco de alta implícito pelo mercado. No Brasil, a divisão do Copom e a troca do presidente da Petrobras aumentaram a incerteza e a preocupação de ingerência política na economia. Com os sinais recentes de desaceleração da atividade, voltamos a aumentar o risco na venda de juros no Reino Unido e nos EUA. No Brasil, encerramos as posições e vamos atuar mais taticamente até identificarmos um trigger importante para reverter essa underperformance.” MACROECONOMIA A grande dúvida que paira no ar com relação aos desenvolvimentos macroeconômicos globais é sobre o tamanho da [...]

“A inflação de março nos EUA surpreendeu pra cima, puxada pelo componente de serviços, contaminando o ambiente de risco global. No Brasil, apesar dos núcleos de inflação voltarem a mostrar convergência para a meta, o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, sinalizou durante as reuniões do FMI que o Copom não podia mais se comprometer com o ciclo de queda pré-estabelecido. Diante dos pontos mencionados acima, optamos por reduzir o risco em renda fixa, aguardando mais evidências sobre os indicadores de atividade e inflação do segundo trimestre nos EUA, para voltar para as posições. Seguimos com comportamento mais tático em renda variável, com a venda de bolsa americana e a compra de bolsa brasileira.” INTERNACIONAL O [...]

“A inflação na Europa, no Reino Unido e no Canadá voltaram a surpreender para baixo, retomando a trajetória benigna do ano passado. A Suíça surpreendeu com corte de 0,25%, e o Japão iniciou processo de normalização do juro, porém os EUA seguem com atividade robusta, gerando pressão altista no juro global. No Brasil, o banco central alterou o comunicado, garantindo o ritmo de 50 bps apenas na próxima reunião. Continuamos na tese aplicada em juros globais, aguardando algum sinal de fraqueza da economia americana para aumentar as posições. O Brasil segue ficando de fora do rally das bolsas globais. Seguimos com posições mais táticas em cases micro nos lados long e short” MACROECONOMIA O grande foco macroeconômico [...]

“Apesar do esforço das autoridades monetárias para sinalização de cautela na condução do processo de redução de juros, os impactos mais expressivos sobre os ativos foram observados após as surpresas altistas dos dados de inflação divulgados em fevereiro. No Brasil, apesar do IPCA-15 abaixo do esperado, os preços refletiram os acontecimentos do cenário global. As próximas leituras de inflação serão ainda mais relevantes por indicarem se há uma tendência de retomada ou se as pressões observadas foram pontuais. No ambiente doméstico, com a volta do Congresso, a atenção ficará para a evolução da pauta fiscal. Seguimos com posições aplicadas nos países onde há maior assimetria na precificação da curva e desaceleração da atividade. No Brasil, refletindo nosso viés mais otimista, aumentamos a venda [...]

“No cenário internacional, os principais bancos centrais estabeleceram as condições para que seja iniciado o ciclo de corte de juros, apesar de tentarem enfatizar que esse processo não se dará na próxima reunião de política monetária. Sobre as eleições norte americanas, o candidato Donald Trump saiu forte da primária em Iowa, desencadeando uma forte venda de ativos chineses. No Brasil, o Banco Central optou por mais um corte de juros de 0,50%, mantendo a comunicação inalterada. Simplificamos as posições concentrando a compra de bolsa nos EUA, devido a constante surpresa positiva na economia americana. Optamos por aplicar os juros de países com assimetria na precificação da curva, onde estamos enxergando desaceleração na atividade.” INTERNACIONAL No cenário internacional, [...]

“Em dezembro, o Fed reconheceu a melhora da inflação e abriu a porta para o ciclo de queda de juros em 2024, impulsionando o rally dos ativos no final do ano. No Brasil, a pauta econômica no Congresso avançou, principalmente com a aprovação da reforma tributária, ajudando no upgrade de BB- para BB pela agência de rating S&P Global. O ambiente de queda de juros nos EUA ajudará a atrair fluxo para os países emergentes, o que deverá ditar  a dinâmica dos ativos de risco de uma maneira geral. No ambiente doméstico, se o foco em reduzir o risco fiscal se mantiver, observaremos a consolidação do patamar de juro em um dígito, beneficiando o mercado acionário. Estamos posicionados para capturar essa melhora do [...]

“A desaceleração da atividade e do mercado de trabalho nos EUA se juntou à melhora recente da inflação e trouxe otimismo com o fim do ciclo de alta de juros e uma possível antecipação do processo de afrouxamento monetário no ano que vem. A trégua entre Hamas e Israel reduziu a chance de uma escalada no risco geopolítico. No Brasil, a manutenção da meta fiscal permitiu que os ativos brasileiros acompanhassem a melhora externa. Acreditamos que o fim do ciclo de alta de juros nos EUA e a perspectiva de quedas no meio do ano que vem abrirão uma janela positiva de desempenho, principalmente para as economias emergentes. Por essa razão, estamos posicionados comprados em Brasil e aplicados em juros globais para capturar [...]

“O forte aperto das condições financeiras provocado pela abertura do juro longo nos EUA trouxe preocupação por parte dos diretores do Fed, que sinalizaram pouca necessidade de continuação do movimento de alta dos juros. O estouro da guerra entre Hamas e Israel aumentou a tensão geopolítica global. No Brasil, a sinalização de uma possível alteração da meta fiscal para 2024 prejudicou o comportamento dos ativos brasileiros no fim do mês. A desaceleração da economia americana, indicada pelos primeiros números do quarto trimestre, retirou a pressão da escalada dos juros, abrindo uma janela para um rally dos ativos de risco nesse final do ano. No Brasil, a discussão sobre a alteração da meta fiscal deverá afetar a credibilidade do novo arcabouço.” [...]

“O principal tema global segue sendo a abertura do juro longo nos EUA. O crescente déficit fiscal tem preocupado os investidores. A atividade permanece firme e o Fed sinalizou que os juros vão ficar altos por muito tempo. No Brasil, a piora global contaminou a perspectiva do ciclo de corte de juros ir abaixo de 10%. O aperto das condições financeiras provocado pela forte abertura do juro longo vai ajudar a esfriar a economia americana até o final do ano. Voltamos a olhar para posições aplicadas no Brasil e no mundo, para buscar um arrefecimento mais forte na atividade global. No Brasil, a pauta econômica tem que começar a andar nesse mês de outubro para melhorar a perspectiva do cenário fiscal do próximo ano.” [...]

“Nos EUA, o rebaixamento do rating atribuído pela Fitch ao país, refletindo a crescente preocupação fiscal, ajudou na forte abertura de juro na parte longa da curva. Já na China, apesar dos indicadores e notícias mais negativos ao longo do mês, houve recente sinalização de incentivos econômicos e fiscais. No Brasil, o mês foi marcado pelo tão aguardado início do ciclo de corte de juros, com o comitê, dividido, optando pelo movimento de 0,50%. O mercado de trabalho americano começou a mostrar sinais de desaceleração, o que vai permitir uma pausa no processo de aperto monetário. O forte aumento do déficit americano ainda vai continuar pressionando a curva longa, afetando assim os ativos de risco. No Brasil, a discussão do orçamento trouxe preocupação [...]