Report Mensal

“A desaceleração da atividade ligada a manufatura seguiu ao redor do mundo, porém o mercado de trabalho segue aquecido. Os bancos centrais da Europa e EUA sinalizaram que estão bem próximos do fim do ciclo, enfatizando a melhora dos últimos números de inflação. No Brasil, os dados de inflação (com destaque para o último IPCA-15) seguem em tendência positiva, e a atividade mostra alguns sinais de fraqueza do comércio. O excesso de liquidez global que ajudou no rally dos últimos meses está se reduzindo com aumento de emissões de títulos nos EUA e a mudança de postura do BoJ, que deixará o juro longo japonês flutuar até 1,00%. Estamos pessimistas com o comportamento dos ativos globais para esse segundo semestre. No Brasil, a [...]

“A postura mais hawk de diversos bancos centrais de países desenvolvidos trouxe novamente ao foco a persistência da inflação e a necessidade de uma política monetária mais apertada, diferente do que foi precificado à mercado em outros momentos. No Brasil, a trajetória benigna da inflação, a postura do BCB e a manutenção da meta pelo CMN vêm corroborando um ambiente mais positivo. Seguirá sendo importante acompanharmos de perto as consecutivas divulgações de dados de inflação, mercado de trabalho e atividade para entender seus impactos para as ações dos BCs, que vêm reforçando o quanto as decisões estão atreladas aos indicadores econômicos. Nos EUA, ainda poderemos observar impactos das emissões de novos títulos de dívida. No Brasil, ficarão em foco a tramitação do arcabouço [...]

“Os números mais fracos de atividade na China adicionaram preocupação com a atividade global, principalmente na parte de manufatura, que segue decepcionando na Europa e nos EUA. No Brasil, a aprovação de um texto mais robusto do arcabouço fiscal pela Câmara dos Deputados e números mais baixos de inflação, ajudaram na ótima performance dos ativos no mês de maio. Apesar do mercado de trabalho americano continuar bastante aquecido, diretores do Fed têm sinalizado a preferência por não subir o juro na reunião de junho. O acordo de postergar o teto da dívida por dois anos abre espaço para o Tesouro americano recompor seu caixa e, assim, enxugar a liquidez que ajudou a sustentar os ativos nos últimos meses. No Brasil, a queda da [...]

“A preocupação com o teto de endividamento nos EUA e novos problemas relacionados aos bancos médios americanos não foram suficientes para frear o otimismo dos ativos globais. No Brasil, o Governo teve uma vitória importante para aumentar a arrecadação, melhorando a percepção no atingimento das metas fiscais. Seguimos preocupados com a desaceleração da economia americana, que ocorrerá em função do aperto de crédito por parte dos bancos regionais. O mercado de trabalho bastante apertado e a inflação alta não permitirão queda de juro esse ano. No mercado local, as notícias fiscais melhoraram marginalmente e o governo parecer estar recuando na estratégia de elevar a meta de inflação. Pela primeira vez o executivo está ajudando a criar condições necessárias para o Banco Central iniciar [...]

“A quebra dos bancos americanos e a incorporação do Credit Suisse pelo UBS alteraram a perspectiva para a economia americana. A fragilidade dos bancos pequenos americanos foi exposta e vai antecipar a recessão. No Brasil, o anúncio do novo arcabouço fiscal agradou o mercado por ter uma trava no aumento das despesas. Os acontecimentos de março vão acelerar a desaceleração da economia global. Alteramos as posições para buscar assimetrias nos ativos que vão sofrer em um ambiente recessivo e ainda inflacionário. No Brasil, seguimos com viés negativo. A regra do novo arcabouço fiscal trouxe um alívio que entendemos como momentâneo. O caminho vai ser longo para atingirmos superávit e garantir uma convergência crível da dívida em relação ao PIB.” [...]

“A reversão da piora dos números de atividade, somada a revisões altistas nos dados de inflação americana, enterraram a narrativa que preponderou no final do ano passado, de que a convergência da inflação para 2% ocorreria sem uma recessão. Na Europa, a inflação também seguiu pressionada, alimentando o debate de uma taxa de juro terminal mais alta nos EUA e Europa. No Brasil, a pressão para a queda de juro segue tanto pelo lado da ala política, quanto pela Fazenda, que anunciou a reoneração parcial dos combustíveis como moeda de troca para uma possível reversão do ciclo de aperto monetário por parte do Banco Central. Nossa visão é que os juros terminais mais altos nos EUA e Europa deverão seguir pressionando os ativos [...]

“O início do ano no mercado internacional foi marcado pela expectativa de convergência da inflação, sem a necessidade de  uma recessão. O fechamento da curva de juros à espera do fim do ciclo de aperto monetário ajudou a impulsionar as bolsas globais. No Brasil, o ambiente segue conturbado, com setores do governo ameaçando rever reformas estruturais, além da pressão sobre o Banco Central para reduzir os juros e as ameaças de alteração na meta de inflação. A reabertura da economia  chinesa vai ajudar a reacelerar a economia global e, somada ao mercado de trabalho aquecido nos EUA e Europa, exigirá que os BCs sigam promovendo o aperto das condições financeiras. Após o forte rally dos últimos meses, acreditamos que fevereiro será de realização [...]

“O destaque do mercado internacional foi a postura mais dura do Fed, ECB e BoJ, que sinalizaram que vão continuar apertando as condições financeiras e estão longe de iniciar o ciclo de afrouxamento monetário. No Brasil, a redução da “PEC do Estouro” para um ano e o início do recesso parlamentar ajudou na melhora dos ativos. Estamos otimistas com a reabertura da China. Por essa razão, iniciamos o ano focados em ativos que irão se beneficiar com a volta do consumio chinês, ajudando na sustentação da economia global. No Brasil, seguimos táticos, porém com viés negativo. Os ativos seguem baratos, mas a velocidade de notícias ruins está surpreendendo.” INTERNACIONAL O cenário prospectivo ainda é de que a [...]

“A inflação e a atividade mais fracas nos EUA trouxeram otimismo com a proximidade do fim do processo de aperto monetário com os juros ao redor de 5%. O forte fechamento da curva de juros nas principais economias impulsionaram o rally nas bolsas e a fraqueza do dólar. No Brasil, a discussão de uma PEC que abriria espaço de R$200 bilhões extra teto dos gastos e a incerteza de qual será a equipe econômica levaram a uma piora acentuada dos ativos brasileiros. A possível flexibilização da política de Covid zero na China traz a esperança de uma janela positiva para os mercados emergentes nos próximos meses. No Brasil, a sinalização inicial do governo eleito está indo na direção de mais gastos e falta [...]

“O destaque do cenário internacional foram alguns bancos centrais globais sinalizando menor aumento de juro devido a preocupação com a atividade econômica. O Fed segue reafirmando seu compromisso com o combate à inflação, sem sinal de mudança na taxa terminal. No Brasil, a eleição apertada trouxe otimismo diante da possibilidade de um governo Lula mais pragmático e ao centro, o que ajudou na melhora dos ativos brasileiros. O mercado de trabalho americano segue bastante aquecido e a inflação não dá sinais de alívio. Na China, observamos pequenos indícios de que, aos poucos, eles poderão relaxar as medidas de Covid zero, o que deverá ajudar o comportamento dos ativos de risco - entretanto, a alta das commodities colocará mais pressão na inflação. No Brasil, [...]