“A incerteza sobre a implementação de tarifas por parte do governo americano contaminou os indicadores de atividade nos EUA, que somados à perspectiva do fim da guerra entre Rússia e Ucrania, levaram a uma reversão da tendência de dólar forte global. No Brasil, o governo anunciou programas como o Pé-de-Meia e a antecipação do saque FTGS para ajudar a melhorar a popularidade. O Brasil está sinalizando aumento dos estímulos parafiscais, dobrando a aposta pra retomar a perda de popularidade. O ambiente de dólar fraco global está ajudando a manter o mercado local anestesiado. Continuamos preocupados com os ativos locais, mantendo posição tomada em juros e compra de dólar.” MACROECONOMIA O aumento da incerteza relacionado a definições de [...]

“No cenário internacional, o destaque do mês foi a posse do presidente Donald Trump, que já vem direcionando ações para as principais temáticas de seu mandato: imigração, tarifas e energia. No Brasil, o Copom optou por elevar a Selic em 1%, mas surpreendeu por não referendar a retórica hawk adotada na última decisão. Os dados econômicos vêm demonstrando pressão altista na inflação, principalmente no núcleo de serviços, e alguns indícios de arrefecimento da atividade. O fluxo de rotação de saída de ações de tecnologia ajudou a direcionar recursos para economias emergentes. Esse fluxo, somado a um posicionamento leve no Brasil, ajudou no forte movimento na bolsa, no dólar e nos juros. Reduzimos as posições pessimistas em Brasil e, lá fora, seguimos comprados em [...]

“Os membros do Fed optaram por mais um corte de 0,25% em dezembro, totalizando redução de 1% ao longo de 2024. Entretanto, a última decisão do ano foi marcada por relevantes revisões altistas das projeções de inflação e juros. No Brasil, diante das consecutivas pioras no contexto econômico, incluindo desidratação do pacote fiscal e tensão entre os 3 poderes, o Copom foi na direção contrária, subindo a Selic em 1% e anunciando mais 2 altas de mesma magnitude. A venda significativa da reserva de dólares também chamou atenção ao longo do mês. Seguimos alocando a maior parte do risco nas posições tomadas em juros americanos e compradas em dólar, atualmente contra o euro e a libra. No Brasil, o elevado nível de incerteza [...]

“Trump venceu com ampla maioria, conquistando poder para implementar sua agenda de tarifas e redução de impostos, o que tende a impactar positivamente os ativos americanos e negativamente os mercados emergentes. No Brasil, o anúncio do pacote fiscal gerou decepção e aumentou as preocupações com a trajetória da dívida pública. Mantemos posições compradas em dólar global e tomados em juros nos EUA, buscando capturar o maior dinamismo relativo da economia americana em comparação com a europeia. No Brasil, os ativos locais devem continuar incorporando prêmios de risco. Seguimos com posições tomadas em juros e compradas em dólar.” MACROECONOMIA Após a eleição do candidato republicano, Donald Trump, à presidência dos EUA, as expectativas se voltam para os passos [...]

“Houve elevação da volatilidade durante o mês de outubro com a proximidade da eleição americana. No Brasil, por conta da frustração diante da ausência de uma agenda de corte de despesas por parte do governo, não conseguimos aproveitar a melhora do cenário externo com os estímulos da China, e com a queda de juros nos países G10. Com a vitória esmagadora de Trump nas eleições, o ambiente para os países emergentes vai ser desafiador. Estamos concentrando o risco do fundo em posições compradas em dólar contra o euro e tomadas em juros americanos.” MACROECONOMIA Passado o evento mais aguardado do ano, com muito provavelmente uma formação de governo 100% republicano (presidência e as duas casas do Congresso [...]

"O Fed iniciou o ciclo com um corte de 50 bps e, juntamente com novos estímulos da China, criou um ambiente muito positivo para os países emergentes. No Brasil, o Banco Central iniciou o ciclo de alta de juros, mas isso não foi suficiente para reverter a piora das expectativas, impulsionada pela deterioração fiscal.Estamos com o risco concentrado em ativos ligados a economias emergentes, que devem se beneficiar tanto dos estímulos chineses, quanto do ambiente positivo de queda de juros nos países desenvolvidos. No entanto, os ativos brasileiros ainda dependem de uma sinalização positiva na área fiscal para acompanhar a recuperação dos demais países emergentes." MACROECONOMIA A autoridade monetária dos EUA fez a opção de mostrar ao mercado que [...]