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Estamos vivendo um período único, em que os limites e políticas estão sendo testadas, e o Brasil não passará incólume por isso Na última reunião do Copom, em março, a taxa básica foi reduzida de 4,25% para 3,75% ao ano e um debate que acontecia apenas em economias desenvolvidas passou a dominar o meio acadêmico dos países emergentes, inclusive do Brasil, sobre qual o limite da taxa de juros. Isso é possível, pois, pela primeira vez em um ambiente de crise global, com forte aversão a risco, a resposta em países emergentes tem sido similar à dos desenvolvidos, com redução de juros e, em alguns casos, até discussões de atuação dos bancos centrais comprando títulos longos para reduzir a inclinação da curva [...]

Tarefa da autoridade monetária é fácil, do ponto de vista dos modelos, mas é difícil pela falta de liderança e harmonia entre o governo e o Congresso para avançar nas reformas e garantir a âncora fiscal O ano de 2020 já entrou para a história como o pior “crash” em um curto período de tempo. A queda de 29% da bolsa americana S&P-500 e de 43% do Ibovespa em apenas 21 dias já ultrapassaram o pânico da crise de 1929 (grande depressão) e de 1987 (segunda-feira negra). Após anos de baixa volatilidade dos principais ativos financeiros, proporcionados por juros baixos e fortes estímulos dos bancos centrais globais, em apenas dias, o índice de volatilidade da bolsa americana (VIX) saiu de 12% ao [...]

Tudo indicava um ambiente positivo à frente, com um processo de recuperação da atividade global puxada pelas economias asiáticas. A virada de 2019 para 2020 marcava uma mudança na dinâmica econômica global. A economia mundial desde 2018 apresentava desaceleração e essa se confundia com o princípio das tensões comerciais entre EUA e China e a tentativa de normalização da política monetária no mundo, após um longo período de excessiva liquidez. O final de 2019, contudo, marcou a reversão de grande parte desses fatores, com o encaminhamento da fase 1 do acordo comercial entre os EUA e China, a resolução do Brexit (fonte de turbulência para a economia europeia) e cortes de juros em diversos países. Esse cenário era confirmado por indicadores antecedentes [...]

Gostaria de chamar atenção para a grande mudança de expectativa de queda da trajetória da dívida bruta brasileira. Nesta semana, não vou focar nas reuniões do Fed (banco central americano) nem na decisão do juro no Brasil, pois, mais uma vez, a novidade deve vir em relação ao comunicado da decisão e não no movimento do juro. Gostaria de chamar atenção para a grande mudança de expectativa de queda da trajetória da dívida bruta brasileira. Nas últimas semanas, o secretário do Tesouro Nacional, Mansueto de Almeida, começou a destacar a melhora em relação às expectativas para a trajetória da dívida bruta. Outro economista especialista em gastos do governo, Fernando Montero, também começou a alterar sua trajetória para a dívida bruta ao longo [...]

Esse ritmo de crescimento da dívida pública era claramente insustentável e foi o grande responsável pelo rebaixamento de nossa classificação de risco nas principais agências de rating INTRODUÇÃO O cenário fiscal brasileiro foi seriamente comprometido nessa década, em particular no período compreendido entre os anos de 2014 e 2016, em que os resultados primários sofreram rápida e forte deterioração. Nesse contexto, nossa dívida bruta como percentual do PIB avançou também rapidamente de um patamar ligeiramente acima de 50% até 2013 para quase 80% ao final de 2019. Esse ritmo de crescimento da dívida pública era claramente insustentável e foi o grande responsável pelo rebaixamento de nossa classificação de risco nas principais agências de rating. No entanto, em 2016, a aprovação [...]