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Qualquer sinal, por mais sutil que seja, de mudança na comunicação do BC, sugerindo flexibilização prematura, traria um custo elevado Há tempos se observa no Brasil uma desancoragem das expectativas de inflação. Parte dessa perda de ancoragem pode ser atribuída à política fiscal - nosso velho calcanhar de Aquiles -, que suscita dúvidas persistentes sobre a capacidade do país de refinanciar sua dívida sem pressionar os preços. Essa incerteza adiciona um prêmio inflacionário implícito às projeções futuras, elevando-as acima da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).Por outro lado, a desancoragem também tem raízes monetárias. Persiste, entre agentes econômicos, certa desconfiança sobre a independência da autoridade monetária frente a mudanças de governo. Diante disso, o mercado exigiu um “prêmio de credibilidade” da nova diretoria [...]

O Banco Central precisa, acima de tudo, perseverar na comunicação da necessidade de manter as expectativas de inflação sob controle Hoje teremos as reuniões do comitê de política monetária do Federal Reserve e do Banco Central do Brasil. A autoridade monetária americana deve retomar o processo de cortes de juros, levando a Fed fund para um patamar mais próximo do neutro, entre 2,75% e 3,0%. A decisão ocorre em um ambiente marcado por condições financeiras extremamente expansionistas: bolsas em máximas históricas, spreads comprimidos e apetite por risco elevado. Essa decisão amplia a possibilidade de um repique inflacionário à frente. Ainda assim, o Fed parece determinado a flexibilizar, mesmo convivendo com tais riscos. A decisão terá impacto global, com efeitos diretos sobre moedas [...]

Desafio do Copom é deixar claro que cortes só ocorrerão quando houver condições técnicas, ou seja, com expectativas de inflação firmemente ancoradas Esta semana é marcada por importantes reuniões de bancos centrais ao redor do mundo. Nos Estados Unidos, em meio a uma forte pressão política por cortes de juros e a movimentações internas de dirigentes do Federal Reserve em clara campanha por cargos futuros, o presidente Jerome Powell enfrenta o desafio de manter a precificação de mercado de cortes ainda em 2025 sem transmitir a ideia de que age sob influência política, num contexto em que os riscos inflacionários permanecem relevantes. Desde o início da implementação das tarifas comerciais pelo governo americano contra outros países, o Fed tem reiterado que os [...]

A condução da política monetária global mudou radicalmente no período pós-pandemia. Os ciclos econômicos que antes seguiam padrões relativamente previsíveis – onde taxas de juros mais altas arrefeceram a economia e taxas mais baixas a estimulavam – hoje não reagem tão claramente dessa forma. Nos últimos anos, vimos o mercado de trabalho global se manter surpreendentemente firme, mesmo diante de políticas monetárias restritivas. Esse fenômeno, que desafia os manuais clássicos de economia, tem uma explicação central: a mudança no papel e no peso da política fiscal nas economias modernas. Durante a pandemia, praticamente todos os países do mundo adotaram políticas fiscais fortemente expansionistas. Houve um medo generalizado de que o choque de demanda provocado pelo isolamento social gerasse uma recessão prolongada. Em contraste com a resposta [...]

Mais importante do que um gesto isolado será a sinalização do Copom Hoje, os mercados globais voltam suas atenções para duas decisões centrais de política monetária: o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc), nos Estados Unidos, e o Comitê de Política Monetária (Copom), no Brasil. Ambas as reuniões ocorrem em um momento importante nos ciclos econômicos e exigem leitura fina do cenário prospectivo para calibragem correta da política monetária. No caso americano, a postura “hawkish” adotada nas últimas comunicações tinha como pano de fundo o temor de que a nova rodada de tarifas comerciais viesse a pressionar os preços de bens, dificultando o retorno sustentado da inflação ao alvo de 2%. No entanto, dados mais recentes - especialmente os pedidos semanais de [...]