Report Mensal

Em março o mundo entrou em lockdown para suavizar a curva de novos infectados pelo Covid-19, resultando na maior crise que o mundo viveu no pós guerra. Acreditamos que até o final de abril possamos ver o mundo começando a voltar à normalidade, migrando gradualmente para um processo menos restritivo de circulação das pessoas que não pertençam ao grupo de risco. Junto a isso, observamos o avanço dos testes de um antiviral, que poderá ajudar no combate à doença. Vemos as bolsas nesses preços com uma assimetria bastante positiva para geração de valor. INTERNACIONAL À medida em que o Coronavírus se alastrou e se tornou um problema global, as ações de isolamento social ficaram cada vez mais comuns [...]

Em fevereiro o coronavírus se espalhou para o resto do mundo e gerou um pânico nos mercados. Estamos respeitando esse ambiente de maior aversão a risco e reduzimos as posições. Acreditamos que o mercado de juros vá apresentar oportunidades no curto prazo com o cenário de desaceleração global e quedas de juros, e assim que o mercado global se estabilizar vamos aumentar a posição em renda variável. INTERNACIONAL O risco de uma pandemia do Covid-19 e seus efeitos sobre a atividade econômica vêm se agravando recentemente. Na China, epicentro inicial do vírus, as medidas para conter a propagação da doença foram bem-sucedidas em evitar que a epidemia tomasse proporções ainda maiores, mas, ao mesmo tempo, incorreu em um [...]

“O ano de 2020 começou bem diferente do que imaginávamos. A incerteza do impacto na economia global com choque de demanda que a China sofreu com o Corona Vírus alterou no curto prazo o cenário favorável que tínhamos para as economias emergentes. Reduzimos as posições aguardando a retomada da normalidade na China para avaliar se a volta da atividade vai ser em “V” ou em “U”. ” INTERNACIONAL O mundo caminhava para iniciar um processo de recuperação cíclica da atividade econômica, com indicadores de sentimento mostrando melhora desde a Ásia, passando pela Europa e terminando nas Américas. Tal movimento acontecia até o surgimento de uma nova epidemia de coronavírus, com uma taxa de mortalidade acima das gripes normais [...]

Após a turbulência de novembro, o mês de dezembro foi muito positivo. Indicadores da economia global continuaram mostrando sinais de melhora e houve avanços significativos na resolução do Brexit e na Guerra Comercial. O tema para 2020 deve ser de volta de fluxo para emergentes, Europa e Ásia, e o Brasil tem tudo para se diferenciar positivamente com a melhora do crescimento INTERNACIONAL O ano de 2019 termina e a busca pela recuperação cíclica da economia mundial segue sua toada. Dezembro marcou a confluência de fatores muito relevantes em termos de ciclo global de atividade: (i) a primeira fase do acordo comercial entre EUA e China foi acertada e deve ser assinada em meados de janeiro, com a [...]

Em Novembro, apesar da melhora dos indicadores globais de atividade e o avanço nas negociações para uma trégua na Guerra Comercial entre EUA e China, o movimento de insatisfação popular no Chile contaminou toda a América Latina, o que, associado à incerteza com relação à votação da suspeição de Sérgio Moro após a soltura do ex-presidente Lula, levou a forte ajuste nos ativos brasileiros. Seguimos confiantes com a melhora dos indicadores globais e em especial na melhora da atividade no Brasil, que deve se diferenciar positivamente com a volta do fluxo eterno para os emergentes em 2020. INTERNACIONAL O pior da atividade econômica global ficou no passado. A diminuição dos riscos de guerra comercial, a probabilidade de o partido Conservador [...]

A melhora do ambiente global durante o mês de outubro fez com que ficássemos mais confiantes com a retomada da economia global e com a volta do fluxo do investidor estrangeiro para os mercados emergentes. Dentro dos emergentes o Brasil vai se destacar com a revisão positiva para o crescimento em 2020 e o andamento da agenda de reformas. Continuamos posicionados em bolsa e em ativos que vão se beneficiar de uma melhora dos números globais de atividade. INTERNACIONAL O mundo atingiu o fundo do poço em termos de atividade? Essa é a pergunta mais importante a ser feita sobre atividade global. Nossa premissa básica sempre foi a de que os ruídos na relação comercial entre EUA e China, adicionado [...]

Em Setembro encerramos nossa posição aplicada em juros e daqui para frente vamos priorizar posições em bolsa e moeda, onde enxergamos maior assimetria positiva. O mês de outubro será muito importante para definir o cenário internacional para os próximos meses. O avanço das negociações entre EUA e China e o fim do prazo para o Brexit podem marcar uma virada positiva para a perspectiva de retomada de crescimento global. INTERNACIONAL Indicadores econômicos costumam apresentar uma defasagem temporal entre a ocorrência de um evento e a piora na estatística. No começo de agosto vimos o retorno da discussão de guerra comercial entre EUA e China. Dois meses após o ocorrido, os indicadores de sentimento globais (principalmente EUA e União Europeia) recuaram [...]

Agosto foi um mês de forte piora nos mercados emergentes. Foram cinco semanas seguidas de saída líquida de fundos exclusivos de bolsa e moedas. A crise na Argentina, piora na relação dos EUA e China e a baixa liquidez proporcionada pelas férias no hemisfério norte contribuíram para a grande piora nos ativos brasileiros e globais. Vamos continuar focando na melhora dos fundamentos dos ativos brasileiros utilizando hedges no mercado internacional. INTERNACIONAL Os riscos de desaceleração da economia seguem se avolumando. A volta da guerra comercial entre EUA e China, massivos protestos em Hong Kong, o risco de uma saída mais conturbada do Reino Unido da Zona do Euro, a disseminação da desaceleração manufatureira para outros setores na Alemanha e problemas [...]

INTERNACIONAL O ambiente global conturbado, com uma atividade manufatureira vacilante de um lado e as autoridades monetárias globais receosas de outro, foi acentuado pelas     ameaças do presidente dos EUA, Donald Trump, de impor novas tarifas para as exportações chinesas ao país. O PMI global indica muito bem o impacto negativo sobre a atividade global ocasionado pelas recentes imposições de tarifas. Desde o primeiro trimestre de 2018, observamos uma tendência de perda de ímpeto da atividade manufatureira no mundo. Ao longo de 2018, a mesma conseguiu ficar em território expansionista apenas devido aos efeitos positivos dos cortes de impostos nos EUA. O término desse impacto, adicionado ao movimento de aumento da taxa básica de juros nos EUA e, principalmente, a [...]

INTERNACIONAL O receio com a atividade global deu lugar a expectativas de inflação cadentes e respostas por parte de diversos bancos centrais. Em particular, nos EUA, o banco central americano indicou que o ciclo de acomodação da política monetária se iniciará na próxima reunião. O Fed cita preocupações globais e a desaceleração da atividade doméstica como justificativas para eventual redução da taxa de juros. Essa mudança de postura marca o fim da diferença de discurso entre as principais autoridades monetárias. Desde o início do ano passado, o dólar valorizou de forma significativa pelo fato de os EUA serem o único país, dentre as principais economias desenvolvidas, onde havia crescimento econômico e aumento da taxa de juros. Com o aumento [...]