“O fluxo de rotação global se acentuou após o anúncio de um pacote expressivo para investimentos em infraestrutura e defesa na Alemanha. A tendência de dólar forte global foi revertida, beneficiando assim os países emergentes. No Brasil, os indicadores de atividade seguem fortes e a inflação de serviços seguiu incomodando o Banco Central, que sinalizou que o ciclo de alta de juros segue firme.

O ambiente global segue incerto com o anúncio de tarifas e seus impactos na atividade e inflação no mundo. Estamos com risco reduzido acompanhando os próximos indicadores do Brasil e dos EUA.”

O cenário global passa por uma significativa transformação com a imposição agressiva de tarifas protecionistas pelos Estados Unidos. A administração atual optou por uma abordagem de barreiras comerciais mais severas, o que pode desencadear uma guerra tarifária com os principais parceiros econômicos do mundo desenvolvido. O aumento substancial da tributação sobre bens importados pelos EUA deverá resultar em uma contração do comércio global, com impacto direto na atividade econômica e no crescimento mundial.

A elevação das tarifas terá um efeito duplo sobre a economia americana. De um lado, haverá pressão altista por conta do aumento do preço de bens importados, especialmente bens de consumo. Grande impacto deverá ser sentido na parte de automóveis, que por um lado possui relevância na cesta de consumo dos americanos, e por outro se localiza numa região onde o atual mandatário conquistou grande parte dos votos. De outro, a incerteza gerada pela escalada protecionista tende a afetar as decisões de investimento, levando ao adiamento ou cancelamento de projetos. Diante desse cenário, a grande dúvida recai sobre o processo decisório do Federal Reserve, que poderá priorizar, em seu duplo mandato, o suporte à atividade econômica e ao emprego por meio da redução da taxa básica de juros.

As respostas das demais economias desenvolvidas ainda está em fase de desenvolvimento, mas as primeiras indicações apontam para medidas retaliatórias por parte da Europa e da China. Esse movimento tende a aprofundar a deterioração do ambiente de comércio internacional, com novos ciclos de imposição tarifária mútua.

Ainda na reação dos outros países desenvolvidos às medidas, espera-se uma reativação de instrumentos anticíclicos de política fiscal, tanto na Europa quanto na China, para mitigar os impactos negativos sobre o crescimento. Também deve ocorrer a utilização dos instrumentos monetários, com cortes de juros do PBOC e do ECB.

No Brasil, a imposição de tarifas americanas não trará impactos diretos significativos em um primeiro momento. Nossa balança comercial com os EUA é equilibrada, o país não é grande exportador de manufaturas e a tarifa recíproca estabelecida foi de 10%. Porém, a recessão global resultante da desaceleração do comércio mundial afetará o país indiretamente. A redução no fluxo de capitais e a queda no preço das commodities exportadas pelo Brasil afetarão a atividade econômica local. Nesse contexto, a trajetória projetada para o PIB será revisada para baixo, enquanto a inflação poderá apresentar um comportamento mais benigno, refletindo a queda nos preços das commodities, que deverá mais que contrabalançar o efeito de uma eventual depreciação cambial.

Diante desse cenário, o Comitê de Política Monetária (Copom) deverá enxergar menor necessidade de ajustes altistas na taxa Selic. Caso a recessão global se intensifique, o ciclo de redução dos juros poderá ser iniciado ainda neste ano, a depender da extensão e profundidade do choque externo sobre a economia doméstica.

Em termos de política fiscal, o ambiente segue desafiador. A queda nos preços das commodities exportadas pressionará a arrecadação, reduzindo as receitas do governo. Ao mesmo tempo, o risco de desaceleração econômica e a proximidade de um ano eleitoral aumentam a probabilidade de expansão das despesas públicas, elevando o grau de incerteza fiscal no horizonte.

No campo político, as pesquisas continuam indicando fragilidade na popularidade do governo. A evolução do cenário macroeconômico, especialmente a combinação entre inflação e atividade econômica, será determinante para avaliar os impactos sobre a percepção da população e os desdobramentos políticos nos próximos meses.